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招商轮船601872进口天然气产业链上的

发布时间:2019-06-27 07:51:15 编辑:笔名

  招商轮船(601872):进口天然气产业链上的重要一环

  招商轮船 601872 公路港口航运行业

  国际能源结构可能在未来20年发生重大变化,天然气占一次能源的比重将大大提升。中国2012年天然气在能源结构中占比仅5%,远低于国际平均17%的水平。中国已建成及在建进口LNG接收站共有18个,预计进口LNG总量将从2012年的1400万吨上升到达到2020年的6000万吨。

  进口LNG落实气源和价格是关键,目前已签合约气源来自澳大利亚、印尼、马来西亚和卡塔尔。选择合适的进口气源大致有三个条件:供气方的产量能保证30以上长期供气、运输距离不能太远、长期合约价格要适中。我国已经签约的气源中,与卡塔尔的合约签在了09年的高位。其余合约签得较早,价格较低。

  招商轮船和中远集团成立的合资公司是国内早进入LNG运输领域的船公司,未来与中海发展各占半壁江山。已投入使用的广东、福建、上海接气站的气源全部由招商轮船下属的合资公司负责运输。未来国内的进口LNG运输格局是:以长江为界,南方招商轮船与中远集团、中海油的合资公司,北方中海发展与中石油、中石化的合资公司。

  盈利预测与投资建议。年公司的LNG业务预计贡献投资收益增速3%、20%、5%。预计公司年每股收益分别为0.02、0.07和0.11元。公司股价对应2012年PB为0.97倍,处于历史低谷。按照A股航运类公司1.2倍的PB估值中枢测算,公司合理股价3.13元,目前仍有24%的上涨空间,维持"增持"评级。

  主要不确定因素。新建进口LNG接收站的气源迟迟难以落实;运输安全问题。

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