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西南证券工业企业利润改善利好经济反弹

发布时间:2019-08-23 18:06:09 编辑:笔名

西南证券:工业企业利润改善利好经济反弹 2014-07-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

工业企业利润反弹。随着第二季度经济在内生动力和“稳增长”政策的共同作用下转好,工业企业利润水平逐步走高,在前半年累计实现利润28649亿元,同比增长11.4%,较1~5月9.8%的水平提高1.6个百分点,并达到全年以来的峰值;前半年累计实现营业收入514497亿元,同比增长8.6%,较1~5月8.1%的水平提高0.5个百分点,达到2014年点。工业企业的营收和利润整体走好,经济在第三季度初期反弹迹象愈加明显;利润率稳中略升。前半年,工业企业累计实现的主营业务收入和主营活动利润分别为514497亿元和26722亿元,利润率(主营活动利润/主营业务收入)为5.19%,利润率在今年来看稳中略有上升,且均高于今年以来的其他统计月份,但从长期来看,仍低于去年的整体水平,所以我们认为,工业利润情况目前呈现两点特点:1,今年逐步企稳,工业利润情况正在缓步改善,受到结构调整而产生的冲击正在逐步消化;2,利润率仍在低位,结构调整的长期性和艰巨性仍然存在;“马太效应”依旧。前半年,在工业41个大类之中,有35个保持同比增长、5个下降、1个持平,随着去工业产能的推进和经济结构的调整,工业产业中,“强者愈强、弱者恒弱”的局面将在很长时期内不会发生根本性变化,从前半年的工业子行业利润情况来看也符合这样的推论:汽车、医药、电子这些行业的利润水平分别保持着25%或以上的增速;受到国家对铁路、基建的大力支持,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业也实现了将近30%的利润增速;而前期就一直弱势的产业:各种原材料的采掘业,则仍然保持着整体负增长的态势,且短期内难以扭转;部分结构调整阵痛已过去。前期,受到“三公”限制,高端烟酒、及茶叶制品受到相当的冲击,导致工业中与此相关的酒、饮料和精制茶制造业和烟草制品业的利润增速一度负增长,但随着市场逐步消化政策影响,这两个子行业的利润情况开始逐步恢复,在前半年,这两个产业分别实现利润增长1.4%和0.5%,分别较1~5月-2.69%和0.24%的水平提高了4.09和0.26个百分点,结合社会消费中的相关指标,我们认为,三公限制对市场的冲击已经被逐步消化,未来受到影响的产业将逐步回暖;市场化属性企业活力。按企业属性来看,外商、港澳台商以及私有企业的利润增速快,分别达到15.3%和13.5%,但由于相对我国工业结构特点,外商和私营的规模仍相对较小,不足说明整个市场的特点。但股份制企业的利润增速也远远高于国有企业和集体企业,三者利润增速分别为10.8%、5.6%和1.5%,表明市场化的混合所有制企业经济活力较强。

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