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方正证券中游崛起低估值真成长

发布时间:2019-08-15 09:42:50 编辑:笔名

方正证券:中游崛起+低估值真成长 2017-02-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

导读:由于需求超预期、信贷超预期、改革超预期、企业业绩超预期,大类资产从房市债市向股市轮动,战略看多股市,2017年有望走出结构性牛市,中游崛起+低估值真成长。

摘要:

国际经济:特朗普推迟基建计划,美联储表态加息将很快到来,美股美元美债同时走强。特朗普考虑将5500亿美元投资基建的方案推迟到2018年推行,因当前政府在忙于进行医改、税改和移民制裁等改革。我们认为,在美国经济复苏时期继续实施基建和减税刺激,将加快通胀到来和货币紧缩力度,基建推迟有助于美国复苏持续更久和通胀更晚到来。美国新任财长努钦表示,边境税调整还存在一些问题,今年8月将推出“非常重大的”税收改革。美联储会议纪要显示美国就业及通胀同时超越美联储预定目标的可能性“很大”,加息或将很快到来;美国联邦基金利率显示,美联储3月加息概率为34%,6月加息概率为74.6%,9月加息概率为87.4%。本周美股美元走强,反应了市场对美国经济复苏的信心增强,但是本周美债欧债收益率明显回落,我们预计跟欧洲大选不确定性、特朗普基建投资方案推迟等有关。

国内经济:大都市圈周边的三四线地产销售火爆,行业轮动中游崛起。

地产销售和购地继续环比回暖,但三四线城市自2016年底以来突然销售火爆,我们认为这是在一二线热点城市高房价和购房门槛提高之后,大量购房需求向周边外溢和挤出,而且当前房地产政策“因城施策”,三四线城市继续享受鼓励去库存的政策红利。大都市圈周边的三四线城市销售火爆,库存去化充分,这将拉动土地购置和房地产开发投资产,有力支撑中游周期。出口集装箱运价增速回调但仍处高位。中游保持复苏,2月发电耗煤同比上升20.6%,1-2月发电耗煤累计同比14.8%,高于2016年全年所有月份的同比增速。钢材市场需求预期向好,价格有望继续上涨。蔬菜和猪肉价格继续回落,全国成品油价格持续走高。

货币:货币政策中性偏紧,资金紧平衡。央行进行定向降准例行考核,大多数银行上年度信贷支农支小情况满足定向降准标准,可以继续享受优惠准备金率。本周央行资金净投放1550亿,货币政策稳健中性,资金面紧平衡。本周R007利率为3.5088%,较上周上升38.94个BP。10年期国债收益率为3.2916%,较上周下降3.95个BP。人民币汇率短期稳定。

政策:央行发布资管业务控风险,住建部强调因城施策分类调控,国资委表示混改是突破口。政治局会议讨论《政府工作报告》,坚持以推进供给侧结构性改革为主线。央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》内审稿,控风险政策延续,新规对信托、私募、基金子公司等一系列机构、委外、非标及通道业务加严监管。全国人大常委会审议“国务院关于提请审议企业所得税法修正案草案的议案”,世界范围内正在掀起一轮“减税潮”。住建部表示,2017年一方面,要坚持分类调控,因城因地施策,重点解决三四线城市房地产库存过多问题;另一方面,要抓好热点城市防过热、防风险工作,抑制房地产泡沫,防止出现大起大落。国资委表示,混改是国企改革的重要突破口,要积极引入各类投资者实现股权多元化,探索集团层面股权多元化改革,稳步推动企业集团层面兼并重组,加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合。中国水泥协会常务副会长孔祥忠表示,将运用专项资金,对水泥产业“奖补退出”的去产能政策今年要启动。

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